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公司债服务实体经济,面临哪些问题和挑战?

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公司债服务实体经济,面临哪些问题和挑战?

來源:經濟日報-中國經濟網

經濟日報-中國經濟網北京9月10日訊 (記者 溫濟聰)近日,廣東粵海控股集團有限公司在深交所成功發行服務粵港澳大灣區的專項公司債券,募集資金用於支持東莞粵海銀瓶合作創新區項目建設。這是深市債券市場服務粵港澳大灣區城市群重點項目建設,推進廣州、深圳、東莞進行資本市場創新聯動的重要舉措,充分發揮了灣區內資本市場、優質企業、創新項目、中介機構等一體化資源優勢,助力灣區高質量發展。

據記者了解到,廣東粵海控股集團有限公司是首批廣東省屬國有資本投資公司改革試點企業、全國「雙百行動」改革試點企業,已構建以水務及水環境治理產業、城市綜合體產業、產業園及製造業為核心,產業金融為支撐的「3+1」核心主營業務板塊布局。本期專項公司債券簡稱「19粵控02」,發行規模6億元,10年期,票面利率4.4%,募集資金全部投向東莞粵海銀瓶合作創新區,旨在打造灣區優質產業發展平台,服務機器人、新能源、新材料、高端醫療器械等六大產業,充分發揮灣區內中心城市引擎輻射作用,助力東莞建設重要節點城市,完善灣區城市群和城鎮發展體系。

深交所相關負責人表示,深交所不斷推動固收產品創新,支持灣區構建具有國際競爭力的現代產業體系。深交所將繼續按照中國證監會統一部署,充分發揮多層次資本市場平台功能和創新資本形成優勢,提高直接融資能力,完善基礎性制度,持續豐富固收產品供給,提升服務科技創新水平,努力打造與中國特色社會主義先行示範區相匹配的資本市場生態體系,助力區域產業優化升級,全力服務粵港澳大灣區建設。

截至9月8日,當周共發行的8隻企業債,其中有6隻為城投,發行金額49.4億元,合計發行額69.4億元。公司債共發行26隻,其中有3隻城投,發行金額33億元,合計發行額271億元。當周企業債公司債合計發行額為340.4億元。

中金公司分析師邱賽賽表示,當周企業債發行人有7家,其中5家城投發行人,達到投資級別的有3家,其中滬建為上海市城投平台,政府屬性較強,中金評分為2-;齊魯交通發展由山東省國資控股,負責山東省內高速公路的投資建設運營,中金評分為3;豫投為河南省南省地方經營性投資活動主體,業務涉及電力、造紙、水泥、基礎設施、金融和健康生活等,中金評分為3-。其餘發行人均為投機級,所在地財力較差或財政平衡性不佳,其中龍游國資和桃源城投中金評分為5,舟山六橫為5-。債項方面,19桃源城投01由常德財鑫融資擔保有限公司擔保,擔保人主要從事常德區域內的融資擔保業務,區域集中度高,代償率4%以上,好在資本實力尚可,擔保人中金評分5+,債項評分同擔保人評分;19舟山六橫債01由重慶興農融資擔保集團有限公司擔保,考慮到擔保人18年的當期代償率已上升至7.7%,資產質量惡化,代償壓力加大,本次將擔保人評分下調一小檔至4,債項評分同擔保人評分。

「目前,債券市場是所有金融市場中融資成本較低的市場之一,交易所質押回購融資效率高於銀行間市場,這使得信用債投資人對交易所債市較為偏好,債券發行利率也較低(剔除信用風險影響)。實際上,債券市場快速擴容並非僅僅發生在交易所公司債市場。」國開證券研究部副總經理杜征征補充說。

雖然交易所債市大規模化發展速度空前,但與銀行間債市等相比,交易所債市體量仍很小。交易所債市的發展,面臨哪些問題和挑戰?

華融證券相關部門負責人認為,兩年來迅速擴張的交易所公司債,違約風險也不斷攀升。隨着債券圈接連爆出失聯違約等信用風險事件,為保障投資者利益,監管壓力也逐漸加劇。不僅如此,2016年交易所市場也經歷了新一輪政策調整。監管機構對類融資平台發行人的公司債發債資格提高了門檻要求,還對房地產、產能過剩行業公司債券實行分類監管,債券存續期監管也逐步趨嚴。

有業內人士認為,在債券投資者約束方面,交易所以公司債和跨市場的城投債為主,但信用等級普遍低於銀行間發債主體的信用等級,即投資者多以風險偏好較高的為主,銀行進入交易所交易的占比較小。但銀行間的包括利率債、短融中票和企業債等,以銀行和保險為主,且投資者結構較為均勻。投資者結構的差異導致了交易所債市的發展不如銀行。

「此外,在資金價格波動性方面,交易所大於銀行間。銀行間債市,國有大行和股份制銀行為資金的主要融出方,非銀機構為主要的融入方;而交易所市場資金融出方為金融機構和部分個人投資者,交易所資金價格波動性大於銀行間,即套息空間的不穩定性更高。在金融去槓杆和資金偏緊的環境中,制約交易所債市的發展。」興業證券固定收益分析師唐躍說。

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